台股

台股28日收盤小漲71點，指數收在27,626點，其中台玻(1802)被點名為「量大上漲」個股之一，成交金額明顯放大，股價同步走高，進入市場資金關注名單。雖然原始資訊未揭露台玻當日確切股價與漲幅數字，但可確認的是，台玻今日在集中市場中屬於價量齊揚族群之一，相對於大盤尾盤急殺仍維持上漲走勢，顯示短線買

本週28日上午台股盤中，股市反彈動能集中於通信網路板塊，該類股指數一度衝高2.03%，累計成交金額達242.68億元，約占整體交易量27.35%。觀察成份股走勢，30檔上揚、16檔下跌、僅1檔持平，其中東典光電(6588)股價強勢鎖定漲停，報31.9元，單日上漲10%，領軍攻堅。從中長期來看，通信網

在外資與投信趁高點賣超之際，融資餘額卻逆勢增加。從10月1日至11月21日，外資賣超約4,568億元，投信自8月初已賣超逾1,500億元；不過，同期間融資餘額淨增約282.8億元，自投信開始賣超算起，融資買超累計達661.9億元，顯示本波從24,000點起漲的動能多仰賴槓桿資金推升。融資維持率也從2

加入《Money錢》雜誌官方line＠財經資訊不漏接【我們想讓你知道】2025年市場呈現殘酷的「K型分化」，AI獨強吸納資金，非核心產業陷入停滯。這樣的困境來自政策與產業週期錯位，讓投資人深陷操作困難。本期〈封面故事〉帶你從總經趨勢回顧出發，分別從波段產業循環、長線價值投資與ETF全球配置解析3種投

總裁李昌鏞強調，韓元疲軟部分源自本土資金轉向海外股市，雖有助於投資多元化，卻也可能推升輸入性通膨；不過，目前不至於危及金融體系安全。六人決策團隊中，五票支持維持利率、一票傾向降息，願意留意未來三月再降準的委員減至三位，反映鴿派立場逐步削弱。聲明文字也從「維持降息立場」轉為「將視情況決定是否及何時調整

從技術面看，目前金價呈三角整理格局，60周均線（約4100.6美元）提供穩固支撐，20周布林通道寬度維持在105美元水準，反映年內高波動已成常態。上軌位於4190至4210美元的阻力帶，是多頭重新發動攻勢的關鍵關卡；若未能有效突破，金價將維持震盪走勢。MACD快慢線在零軸附近黏合，柱狀圖收斂至零，顯

這波上攻反映全球數位基礎建設需求不斷升溫，同時半導體與5G應用發展推升相關廠商獲利前景；在利率逐步趨穩的背景下，中高風險的股票型基金可望因這類趨勢題材調升比重。然而值得投資人留意的是，短線上的高集中度成交若忽視風險控制，容易造成快速震盪的反轉。此變化對股票型基金的影響是增強成長題材相關配置的吸引力，

觀察資金流向，從10月1日至11月21日，外資在集中市場合計賣超新台幣4,568.11億元，投信自8月8日起亦累計賣超1,508.63億元。相較之下，同期融資買盤累積282.78億元，自投信轉賣後算起更達661.93億元，顯示過去四千點漲幅的多頭動能，實為融資槓桿的推手。當前融資維持率162.89%

此類政策的持續推進，對於維持債券市場的流動性氛圍至關重要。當前全球主要央行趨於謹慎收緊，中國的貨幣寬鬆則為本土與新興債市增添支撐。投資人須留意央行從「寬貨幣」向「精準支持」的策略轉變，以及短端操作利率與長端債券收益率曲線的分化。值得關注的是，市場往往忽略逆回購操作對短期利率的直接導向作用，卻影響資金

南韓中央銀行於11月27日例會上再次將基準利率維持在2.50%，並刪除了先前聲明中「維持降息立場」的措辭，顯示過去持續的貨幣寬鬆週期可能已走到盡頭。儘管當天韓元兌美元短線走強至1,461.09，從6月以來仍累計貶值逾8％，這波匯率動盪顯著壓縮了進一步降息的操作空間。央行行長李昌鏞強調，現階段不在升息

電子下游-消費電子 艾美特-KY(1626)公布 25Q4 營收14.4529億元，較上1季成長13.33%、刷下近2季以來新高，但仍比去年同期衰退約 4.25%；毛利率 20.74%；歸屬母公司稅後淨利-8.3164千萬元，EPS -0.56元、每股淨值 18.45元。2025年度累計營收77.9

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傳產-航運 慧洋-KY(2637)公布 25Q4 營收50.9113億元，季增 13.41%、已連3季成長 ，比去年同期成長約 9.24%；毛利率 37.77%；歸屬母公司稅後淨利21.1326億元，季增 37.44%，與上一年度相比成長約 66.25%，EPS 2.83元、每股淨值 64.57元。

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電子上游-IC-設計 凌陽(2401)公布 25Q4 營收14.9687億元，季減 3.95%、已連2季衰退 ，比去年同期衰退約 1.07%；毛利率 45.66%；歸屬母公司稅後淨利-6.3173千萬元，EPS -0.11元、每股淨值 13.95元。2025年度累計營收63.0314億元，較前一年衰

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傳產-其他 裕融(9941)公布 25Q4 營收98.0022億元，季減 0.56%、已連2季衰退 ，比去年同期衰退約 2.67%；毛利率 42.5%；歸屬母公司稅後淨利11.4187億元，季減 8.91%，但相較前一年則成長約 31.48%，EPS 1.88元、每股淨值 59.98元。2025年度

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傳產-其他 欣高(9931)公布 25Q4 營收4.0049億元，較上1季成長8.4%、刷下近3季以來新高，比去年同期成長約 20.36%；毛利率 15.73%；歸屬母公司稅後淨利7.0786千萬元，季減 26.73%，與上一年度相比衰退約 32.77%，EPS 0.59元、每股淨值 27.46元。

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