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雲端業者全面上修資本支出，伺服器需求爆發
近期北美 4 大 CSP 雲端業者在法說會上，皆表示 2026 年將維持高資本支出，甚至部分公司進一步上修。其中 Google 從 1,750～1,850 億美元上修至 1,800～1,900 億美元；Meta從 1,150～1,350 億美元上修至 1,250～1,450 億美元；而 Microsoft 與 Amazon 分別維持 1,900 億美元與 2,000 億美元，顯示 AI 伺服器產業正從 GPU 升級循環，進入長期資料中心重建週期。
除此之外，隨著 AI 由訓練走向推論，Agentic AI 趨勢同步推升通用型、儲存型、邊緣AI 伺服器等需求，顯示整個伺服器成長動能，已經由高階 AI 機櫃外溢至完整資料中心供應鏈。
綜觀台股供應鏈受惠者眾多，今天將以評價相對低估的華擎(3515)作為主題。首先觀察「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統，預估華擎(3515) 2026 年 EPS 可望成長 28.2% 至 19.59 元，並創下歷史次高。以下內容將繼續完整說明公司簡介、營運展望、價值評估、操作技巧等。
華擎(3515)：從消費性主機板，轉型至伺服器完整解決方案企業
華擎(3515)成立於 2002 年，並在 2007 年掛牌上市。公司成立之初是因為華碩(2357)想要區隔主機板市場定位而轉投資成立，主打中低階主機板，並以品牌「ASRock」行銷全球，後來因為組織變動，又改隸屬於和碩(4938)。在集團內分工明確，華擎(3515)負責產品設計研發與銷售，製造則由和碩(4938)代工生產。
從圖 2 檢視華擎(3515)產品組合，過往雖然是主機板為主要業務，但近年積極發展伺服器領域，目前營收比重已經超過 50%。另外顯示卡佔比也有逐漸提升，主因是 2018 年開始與 AMD 進行深度合作並協助銷售相關顯示卡。
(備註：什麼是主機板？可以想像為人體的骨骼，是電腦運作所需的主要骨幹，主機板上有許多插槽及密集線路，供應 CPU、顯示卡、記憶體、音效卡等電子元件，可以在插入主機板的插槽後提供元件之間的聯結，使產品得以運作)
(備註：伺服器業務包含通用與儲存伺服器，產品包含主機板、準系統、機櫃級解決方案。為了將消費性用的主機板區分開來，才特別將伺服器比重拆開計)
華擎(3515)受惠 AI 伺服器帶動營收創新高，但也壓縮毛利率
接著從圖 3、圖 4 觀察華擎(3515)近年營運狀況，營收與獲利逐年穩定成長，其中 2022 年出現大幅度衰退，主因 2020～2021 年宅經濟帶動主機板、顯示卡需求強勁，然而這也導致客戶庫存偏高，因此花了 2 年進行去庫存。
直到 2024 年受惠 AI 伺服器放量出貨，才帶動獲利重返成長軌道。至於 2025 年營收雖然創新高，但 EPS 卻沒有跟上，這部份要特別看財務比率。最近幾年毛利率下滑，尤其 2024 年跌破 20%，主因營收動能以 AI 伺服器為主，然而許多關鍵零組件(GPU、CPU、記憶體)都是外購，且這些零件價格不斷攀升，在成本增高下進而壓縮毛利率，所以必須靠衝數量來提升整體獲利。
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