伯恩斯坦(Bernstein)最新發布的研究報告指出，投資人對美國電塔(AMT)面臨的衛星競爭、高利率環境以及 Dish Network(DISH) 曝險的擔憂已經過度放大。該機構正式將美國電塔(AMT)的投資評等從「與大盤持平」調升至「優於大盤」，並維持 207 美元的目標價。以 2026 年 5 月 18 日的收盤價 177.28 美元計算，這意味著股價仍有約 17% 的潛在上漲空間。

估值創五年新低，穩定現金流成防禦優勢

分析師強調，儘管美國電塔(AMT)擁有具備韌性且高品質的商業模式，目前股價的估值倍數卻處於五年來的低點。該公司在已開發市場擁有約 14.9 萬座通訊塔，具備穩定的現金流與長期租賃合約，為營運提供高度可預測的成長動能。報告指出，即使計入客戶流失、匯率壓力與再融資成本等不利因素，公司仍能維持約 5% 的調整後營運現金流量(AFFO)成長率。

衛星通訊威脅有限，反轉化為潛在成長動能

針對市場高度關注的設備直連(D2D)衛星技術威脅，伯恩斯坦認為，衛星無線服務短期內無法完全取代地面基礎設施。這主要是受限於傳輸容量、室內覆蓋率，以及在人口密集都會區的網路效能等實體限制。相反地，未來的衛星服務為了提升傳輸品質，很可能需要與行動網路營運商結盟，或是增設地面設備來輔助，這反而會進一步推升對電塔基礎設施的需求。

利率風險與壞帳陰霾消散，營運谷底已過

在面對高利率環境方面，美國電塔(AMT)已將浮動利率債務曝險大幅降至約 14 億美元，且多數債務到期日已展延至 2028 年，展現出更強健的信用體質以抵禦公債殖利率攀升的衝擊。此外，針對 EchoStar(SATS) 與 Dish Network(DISH) 相關的租約爭議，公司已將相關營收從財測中剔除，大幅限制了後續的下行風險。美國聯邦通信委員會(FCC)新設立的 24 億美元代管基金，更有望為受違約影響的基礎設施供應商提供資金補償。

美國電塔營運概況與最新股價表現

美國電塔(AMT)在美國、亞洲、拉丁美洲、歐洲和非洲擁有並經營著超過 22 萬個基站，並在收購 CoreSite 後，於美國八個市場擁有 25 個數據中心。公司的客戶群高度集中，各地區大部分營收皆來自少數幾家頂級行動營運商，並作為一家房地產投資信託(REIT)公司經營。在 2026 年 5 月 18 日的交易中，美國電塔(AMT)收盤價為 177.28 美元，上漲 6.65 美元，漲幅達 3.90%，當日成交量為 3,242,449 股，成交量較前一日減少 30.01%。

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