隨著全球液化石油氣(LPG)海運貿易量持續擴張，Dorian LPG(LPG) 在近期的法說會上展現了靈活的資本配置與風險管理能力。目前市場上新建造的超大型液化氣體運輸船（VLGC）成本已攀升至約 1.15 億美元，較二十年前大幅增長，這也使得既有船隊的資產價值獲得支撐。Dorian LPG(LPG) 目前擁有一支平均船齡僅 10.3 年的年輕船隊，包含 18 艘具備節能設計的 ECO 型船及 2 艘最新交付的雙燃料船，公司強調將持續在維持穩健資產負債表的同時，伺機推動船隊的汰舊換新。

現金流強健負債率低，處分舊船獲利豐厚

強勁的運運表現為 Dorian LPG(LPG) 帶來充沛的自由現金流，截至 2026 年 3 月底，公司帳上自由現金達 3.274 億美元，第四季單季營運現金流高達 8,200 萬美元，相當於每股貢獻近 2 美元。在債務管理方面，公司淨負債佔總資本比率維持在 14.0% 的極低水準。此外，公司在五月份完成 2020 年建造的 COBRA 號售船案，除了償還 1,650 萬美元債務，更預計將認列約 3,000 萬美元的處分收益。基於樂觀的市場前景與充裕資金，董事會宣布發放每股 1 美元的特別股息，以實質獲利回饋股東。

日租金創歷史次高，運河塞港推升營運成本

在運費表現方面，受惠於強勁的市場需求，Dorian LPG(LPG) 參與的 Helios 聯營船隊現貨與合約航次等價期租租金（TCE）達到每日 6.56 萬美元。Dorian LPG(LPG) 第四季整體的 TCE 來到每日 6.36 萬美元，創下公司成立以來的歷史次高紀錄，成功扭轉了本財年期初相對疲軟的開局。不過管理層也坦言，雖然表面運費維持高檔，但巴拿馬運河高昂的拍賣通行費（最高曾達 400 萬美元），以及繞行好望角所增加的航行天數，均對船東的實際獲利造成了一定程度的稀釋。

地緣衝突打破市場慣性，北美出口量創下新高

以往第一季常因遠東農曆新年或氣候回暖而出現季節性疲軟，但 2026 年卻打破了這項慣性。荷莫茲海峽因中東衝突面臨實質性封鎖，引發了全球運力的重新配置；同時，北美 LPG 產能全開，出口量創下逼近 2,000 萬噸的歷史新高。在西方至東方的套利空間大幅拉開下，即便面臨巴拿馬運河塞港與繞道拉長噸海浬數的挑戰，亞洲強勁的進口需求仍持續支撐著高昂的現貨運價，使得 VLGC 市場展現出極強的抗壓性與靈活度。

環保船隊具成本優勢，全球市場供需依然吃緊

面對日益嚴格的國際環保法規與燃料成本波動，Dorian LPG(LPG) 投資的綠能設備正發揮顯著效益。數據顯示，脫硫塔設備在第四季為每艘船每日省下約 3,480 美元的營運成本；而 LPG 燃料與極低硫燃料油（VLSFO）之間的價差達每噸 205 美元，使雙燃料船具備極佳的經濟誘因。針對投資人關心中東地緣政治若降溫對市場的影響，管理層評估，即便未來中東出口恢復可能短暫增加市場船舶供給，但在全球 LPG 供不應求的大環境下，市場結構仍將維持相對緊俏的格局。

Dorian LPG(LPG)公司簡介與昨日股價表現

Dorian LPG Ltd 是一家國際液化石油氣運輸公司，專注於擁有和運營氣體運輸船或 VLGC。該公司目前擁有並運營約 22 艘現代 VLGC，其中包括 19 艘新型節能型 84,000 立方公尺 ECO 設計 VLGC。Dorian LPG 在美國康涅狄格州、英國倫敦和希臘雅典設有辦事處。
昨日收盤價：42.32美元
漲跌：0.43美元
漲幅(%)：1.03%
成交量：835,466股
成交量變動(%)：增加19.27%

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