Blaize(BZAI) 最新公布的財報會議釋出重磅消息，管理層大幅下修 2026 全年營收展望。執行長指出，原先市場預期的 1.3 億美元營收，目前已大幅收斂至 4,000 萬至 4,300 萬美元區間。財務長表示，這項劇烈調整主要是基於更嚴格的財測認列標準，未來僅將具備法律約束力且不可取消的採購訂單納入計算。

記憶體飆漲與客戶拉貨延遲成兩大痛點

針對營收預期大幅下修的原因，財務長坦言主要受到三大因素拖累。首先是商業轉換率不如預期，部分測試專案未能順利轉化為實質訂單。其次，客戶的部署與採購時程明顯放緩，特別是雲端資料中心在驗證新技術時耗費更長時間，且部分公家機關專案的採購週期也超出原先預期。最後則是供應鏈成本飆升，今年以來 DRAM 與 LPDDR 記憶體價格大幅上漲，且供應商收款條件變得更為嚴苛，這波通膨壓力預期將持續存在。

毛利率崩跌至百分之八，單季面臨巨額虧損

在最新季度的財務表現方面，Blaize(BZAI) 單季營收為 1,200 萬美元。然而，由於產品組合高度集中於利潤較低的第三方伺服器硬體，導致單季毛利率從前一季的 58% 崩跌至僅剩 8%。此外，公司也面臨龐大的營運支出壓力，總計達 3,150 萬美元。其中包含針對客戶 Starshine 應收帳款提列高達 710 萬美元的備抵呆帳損失，最終導致單季經調整後的 EBITDA 虧損擴大至 2,090 萬美元。

在流動性與籌資方面，公司在季末持有 3,680 萬美元現金，並透過現金增資順利取得 3,280 萬美元的淨收益。目前管理層也正在評估非稀釋性的債務融資與客戶預付款選項，但尚未做出最終決定。

手握七千萬美元大單，管理層看好明年營運大逆轉

儘管短期面臨逆風，管理層對未來需求仍保持信心。執行長透露，目前公司已簽署一項涵蓋 2,000 台伺服器、總價值約 7,000 萬美元的合約。預計部分訂單將於今年底前轉換為營收，其餘則將挹注至 2027 年的業績表現。財務長進一步樂觀預估，2027 年的營收規模有望達到今年財測目標的 2.5 倍至 3 倍。

在區域拓展上，營收長也強調產品線與客戶群正持續擴大，不僅在亞太與美國市場穩定成長，近期更成功拿下來自歐洲市場的首批採購訂單。相較於前一季僅提及與 Nokia(NOK) 等夥伴的合作預期，本季在歐洲市場的實質進展，顯示其業務多元化版圖正在發酵。

華爾街高度聚焦供應鏈風險與收款不確定性

針對 Blaize(BZAI) 的營運現況，華爾街分析師普遍聚焦於銷售週期延長與記憶體成本控管問題。面對投資人擔憂的訂單流失風險，營收長強調這些機會仍在洽談中並未消失，純粹是客戶端的服務上線時程遞延。為了應對記憶體價格波動的風險，公司表示已投入約 800 萬至 900 萬美元提前備料，並保留未來隨成本變動調整客戶報價的彈性。

針對 Starshine 的呆帳風險，公司已全面暫停與該客戶的合作，直到收回未付帳款為止。整體而言，雖然短期面臨硬體毛利壓縮的陣痛期，但管理層重申將專注於訂單轉換率，並期望透過自家硬體與 AI 服務優化毛利率結構，以應對未來的市場挑戰。

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