根據美國銀行證券的最新報告指出，包含20年期以上美國公債ETF(TLT)與25年期以上零息美國公債ETF(ZROZ)在內的長期美國國債，其10年滾動報酬率已跌至一世紀以來的最差表現。美國銀行策略師 Michael Hartnett 在報告中強調，到期日為15年或更長天期的美國公債，其10年滾動年化報酬率已經暴跌至負2%。這不僅創下過去100年來最疲軟的長期表現，更從歷史經驗中暗示，這可能是投資市場中極為罕見的世代級轉折機會。

美股與原物料表現強勁，凸顯長債資產的極端對比

長債市場的低迷表現，與其他主要資產類別在同期間的強勁走勢形成強烈對比。過去十年來，其他核心資產皆繳出亮眼的年化報酬率。其中，代表美國整體股市表現的標普500指數ETF(SPY)創造了高達15%的報酬率，而大宗商品指數ETF(DBC)也獲得了11%的穩健增長。這種極端的市場分化現象，進一步凸顯了長期債券目前處於罕見的歷史低谷。

歷史經驗顯示深谷往往孕育爆發性的市場反彈

Michael Hartnett 進一步強調，長期報酬率呈現負值的時期，在歷史上通常是投資人尋求重大市場轉折的極佳觀察點。回顧過去數據，10年滾動報酬率的深度谷底，曾精準預告了標普500指數ETF(SPY)在1939年8月、1974年9月以及2009年2月的歷史性轉折時機。同樣的長期探底現象，也曾為大宗商品指數ETF(DBC)在1933年2月、2018年6月和2020年4月的低點後，帶來了大規模的市場強彈。

固定收益市場預期將迎來重大且深遠的趨勢反轉

儘管目前股票與大宗商品市場仍反映著十年來的高水準報酬，但長期美國國債所經歷的歷史性大幅回跌，正向市場釋出一個關鍵訊號。美國銀行團隊認為，這意味著固定收益資產可能正逐漸逼近一個重要的多年轉折點。對於關注長期資產配置的投資人而言，這波百年罕見的低潮，或許正是重新評估債券價值與市場輪動的關鍵時刻。

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