法國興業銀行指出，近期S&P 500短期期權溢價上升，為願意承擔波動性的投資者提供了吸引力，但必須做好市場急劇下跌的風險對沖。

法國興業銀行的策略師們認為，最近S&P 500（SP500）非常短期選擇權中的溢價有所增加，這為願意出售波動性的投資者創造了潛在的吸引機會。根據該行9月4日的報告，由於選擇權到期時間僅有一兩天，市場目前正在定價比平常更大的價格波動，儘管實際市場波動性相對較低。這種差距意味著，交易員在出售“尾部變異”時可能獲得更多的補償。

報告中提到，自8月中旬以來，S&P 500的兩日看跌選擇權所暗示的下行風險已顯著高於實現波動性，而類似的看漲選擇權則也顯示出上行風險的增加。儘管如此，法國興業銀行提醒，銷售此類短期選擇權存在巨大的負伽瑪風險，即當股票迅速變動時，策略可能面臨加速虧損的情況。

該行建議將這項交易與其合成下行變異策略結合，以便在重大衝擊期間受益。雖然這種保護並不完美，但它能在安靜市場中收集溢價，並在突發拋售時減少損失。然而，長期而言，投資者仍需警惕政府債券無法可靠抵消股市損失的風險，尤其是在利率高企和不穩定的宏觀經濟環境中。因此，法國興業銀行更偏向明確的股票-波動性策略來進行市場保護。

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