企業獲利成長成為推動美股上漲的核心引擎

富國銀行(WFC)投資機構最新報告指出，對美國大型股前景保持樂觀態度。分析師強調，帶動美股報酬率的主要動力將持續來自企業強勁的獲利成長，而非單純的估值擴張。儘管追蹤大型股的標普500指數(SPY)與先鋒標普500指數ETF(VOO)的12個月遠期本益比已從約22倍收斂至約19倍，但該指數今年以來仍繳出約13%的漲幅，顯示出股價與本益比脫鉤的現象。這種動態證明了獲利動能正是推升美股上漲的核心引擎。

第二季財報展現高度韌性獲利創疫後最強成長

隨著多數標普500指數(SPY)成份股公司公布第二季財報，整體表現令人驚豔。數據顯示，企業營收較前一年同期成長約15%，總體獲利更大增約50%。即使排除異常龐大的非營業利益，獲利仍強勁成長約32%，創下自2021年疫情後復甦以來的最快增速。該指數已連續七個季度實現雙位數的獲利成長，充分展現了美國企業在面對總體環境變化時的經營韌性與獲利能力。

無懼升息與地緣政治逆風企業仍繳出亮眼成績

美股企業在面臨多重總體經濟挑戰下，依然維持穩健的獲利步調。過去一段時間，市場必須克服聯準會升息預期，以及長天期公債殖利率攀升至數十年高點的壓力，相關標的如iShares20年期以上美國公債ETF(TLT)與PIMCO25年期以上零息美國公債ETF(ZROZ)皆反映出此現象。此外，地緣政治衝突延宕，也曾導致美國石油基金(USO)及美國布蘭特原油基金(BNO)反映油價突破每桶100美元的風險，但不利因素皆未能阻擋企業獲利成長的步伐。

結構性因素壓抑估值但強勁獲利足以支撐股價

富國銀行(WFC)分析師認為，本益比下降反映出更健康的市場動態，因為每股盈餘的成長速度已經超越了股價的上漲幅度。目前有多項結構性因素促使估值持續收斂，包含高利率環境提升了折現率，以及AI Powered Equity ETF(AIEQ)與Global X人工智慧與科技ETF(AIQ)所代表的人工智慧相關融資槓桿增加。同時，循環性半導體類股如VanEck半導體ETF(SMH)與iShares半導體ETF(SOXX)在指數中權重高達15.5%，遠高於十年前的2.8%。儘管面臨壓力，富國銀行(WFC)仍認為強韌的獲利成長足以抵銷估值收斂的影響，並持續推動股價走高。

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