今年的熱門交易題材並非人工智慧(AI)，而是受惠於全球地緣政治衝突的油輪股。隨著各國衝突迫使船隻繞道拉長航程，航運業者得以針對其運輸服務收取更高的溢價。觀察市場數據，SonicShares全球航運ETF(BOAT)在本季至今已上漲35%，有望創下自2021年成立以來的最佳單季表現；今年以來更累計狂飆63%，表現大幅超越科技與AI類股。相比之下，SPDR科技類股ETF(XLK)在第三季僅上漲3%，今年以來漲幅為36%。

受惠運輸需求大增，這3檔油輪股今年狂飆翻倍

在整個油輪產業中，表現最亮眼的多為原油與精煉油品運輸公司。其中，原油運輸商Okeanis Eco Tankers(ECO)本季上漲超過60%，今年以來股價已經翻倍；專門運輸液化石油氣的Dorian LPG(LPG)本季上漲58%，今年以來漲幅超過121%。此外，經營雙殼油輪的Nordic American Tankers(NAT)本季上漲43%，今年以來更是狂飆逾131%。

地緣政治衝突拉長航線，三大危機推升海運運費

德意志銀行液化天然氣基礎設施與海運主管 Chris Robertson 指出，油輪股的飆漲與「噸海里」需求擴張息息相關。簡單來說，現今的石油與燃料必須在效率較低的航線上行駛更長的距離，導致船隻被佔用的時間變長，市場上可用來運載下一批貨物的船隻隨之減少。他將油輪市場的上漲歸因於三大地緣政治干擾：近期荷姆茲海峽周邊的封鎖、俄烏戰爭爆發後對俄羅斯原油及精煉油品的制裁，以及葉門胡塞武裝組織在紅海對商船的攻擊。這些地緣政治緊張局勢正拉長整個供應鏈，讓運輸效率大幅降低。

風險溢價帶動獲利衝高，航運業者大舉減債配息

油輪業者的獲利主要由運費驅動，當航線變長或因安全疑慮導致中斷時，運費便會水漲船高。持續的地緣政治衝突推升了風險保險成本，船東在承接高風險地區貨物時，自然會要求收取溢價。Chris Robertson 表示，只要攻擊威脅存在，運費就會保持非常強勁的水準。此外，他對這些公司改善資產負債表及強勁的股東回報政策給予高度評價。隨著公開上市的油輪公司大幅減少債務，利息支出隨之下降，留下更多現金可用於發放股息與實施庫藏股。例如全球最大油輪公司之一的International Seaways(INSW)，根據其 8 月 10 日發布的最新財報，已連續三個季度將高達 85% 的淨利回饋給股東。

中東衝突支撐運價，航運高成本預期維持高檔

儘管目前現貨市場已接近高點，但這並不意味著航運成本會迅速下滑。Chris Robertson 認為，即使中東地區的石油出口量從今年早些時候的低點逐漸恢復，運費在短期內仍將維持高檔。主因在於中東地區的船隻遇襲風險依舊存在，航運業者在駛入該區域時，依然會要求收取更高的風險溢價。因此，油輪進入戰爭風險區域的高昂成本，預期還會持續一段時間。

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