儘管私募信貸市場面臨充滿挑戰的一年，但高盛(GS)資產管理部門表示，這並未削弱投資人對另類投資的需求。近年來散戶投資人大量湧入私募信貸領域，卻又在隨後出現急劇撤退的現象。由於對軟體業貸款的擔憂，導致半流動性私募信貸業務發展公司的贖回請求激增。部分基金開始限制提款，例如藍梟資本(OWL)就在今年二月暫停了其專注於美國散戶基金的定期季度流動性支付，試圖遏制資金外流的窘境。

高淨值投資人信心穩固，逾九成滿意投資表現

根據高盛(GS)在6月29日至7月31日期間，針對一千名美國高淨值與超高淨值投資人進行的最新調查，發現高達93%的現有另類資產持有者對其投資感到滿意，且有97%的人表示投資表現符合或優於預期。在了解私募信貸相關新聞的受訪者中，約56%表示對另類投資的看法沒有改變，30%變得更加謹慎，14%則轉為更積極。高盛財富另類投資全球主管Kristin Olson指出，對市場越熟悉且具備相關知識的投資人，在面對市場波動時顯得越從容不迫。

贖回潮逐漸降溫，私募信貸有望迎來復甦

投資人目前正逐漸將目光擴展至私募股權、基礎設施和實質資產等其他另類投資領域，這些區塊都出現了顯著的資金流入。Olson預期私募信貸市場最終也將迎來轉機，目前贖回請求已經開始放緩，預計隨著時間推移，資金將重返此資產類別。她進一步解釋，先前市場對軟體業貸款崩潰的擔憂被過度誇大，並非所有軟體公司都會立即面臨淘汰。此外，直接貸款的投資人正在新生成的貸款中獲得更高的殖利率，由於流入該領域的資金減少，利差正在擴大，這為謹慎的機構提供了尋找具吸引力風險報酬的絕佳機會。

監管機構研擬放寬門檻，散戶參與度有望提升

相較於超高淨值投資人，一般散戶進入私募市場的管道相對有限，主要依賴包含上市交易資產的ETF、提供企業貸款並在證券交易所交易的業務發展公司，以及半流動性的間隔基金。Olson表示，這些結構都存在權衡取捨，經理人必須妥善處理流動性需求。為了改善這個現象，美國證券交易委員會正計畫讓個人投資人更容易參與另類投資，研擬放寬「合格投資人」的認定標準，這將有助於進一步打開廣大散戶市場的大門。

掌握多元資產配置，建立抗跌投資組合

Olson建議，另類投資的參與者應該將目光放遠，跨足不同的資產類別，將配置延伸至私募股權、房地產和基礎設施等領域。一個完善的另類投資組合應該被整合在更大的整體投資規劃中。以超高淨值富豪為例，他們對另類資產的配置比例可能超過20%，而一般投資大眾的配置比例則會隨著資產規模遞減。整體而言，資產配置仍高度取決於客戶特定的流動性需求，但就廣大的散戶版圖來看，整體產業在另類投資的配置比例目前仍處於極低的個位數水準。

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