核心業務展現韌性，美國同店銷售大增8%

最新公布的營收數據顯示，好市多(COST)9月整體同店銷售較前一年同期成長11.4%，成長步伐較8月進一步加快。若剔除匯率波動與燃油銷售的影響，核心同店銷售也繳出成長7.6%的亮眼成績。市場分析指出，好市多的業務實力在不依賴燃油銷售的情況下依然強勁，特別是美國地區在剔除燃油後成長高達8%，顯示即使面對通膨壓力，消費者依然傾向透過會員制與大量採購來節省日常開銷。

燃油業務成帶路雞，低價策略帶動龐大人流

儘管好市多(COST)的燃油業務利潤微薄，但卻是整體營運策略中不可或缺的一環。由於地緣政治推升國際油價，高昂的油價成為消費者的痛點，而好市多低於市價的燃油策略成功吸引大量車潮前往賣場。這種「帶路雞」模式有效增加了消費者的進店率，讓加完油的顧客順便進入賣場消費，進一步帶動了日常用品與生鮮食品的銷售動能。

無懼高昂本益比，關稅退款與外送合作添動能

受到強勁業績帶動，好市多(COST)近期股價持續走強。儘管目前預估本益比超過41倍，是標普500指數(S&P 500)預估本益比的兩倍以上，但華爾街機構瑞銀依然抱持正面看法。瑞銀分析師指出，好市多獲得了高達1.84億美元的關稅退款，這將使公司有更多空間調降日常商品價格，進一步鞏固其在通膨環境下的價格優勢。此外，好市多與Uber Eats及DoorDash擴展至全美的配送合作計畫，也被視為未來推升線上銷售成長的重要催化劑。

留意勞動節連假效應，會員成長放緩成隱憂

不過，市場中仍有相對保守的聲音。研究機構Wolfe Research指出，好市多(COST)9月美國核心同店銷售成長8%，雖然符合市場較高標準的預期，但部分原因是受惠於今年勞動節連假時程延後的日曆效應。若排除此因素，實際核心成長率約落於7.3%。此外，法人也提醒，儘管近期營收與獲利表現雙雙超標，但會員數成長放緩以及續約率的變化，將是接下來投資人評估好市多長期發展潛力的關鍵變數。

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