LightCounting上修展望，至2028年市場將從19億成長到47億美元，利多Coherent、Lumentum等光學廠商。

LightCounting最新上修資料中心（datacom）市場展望，J.P. Morgan 分析師Samik Chatterjee領軍報告指出，此趨勢對光學元件與組裝供應商構成明顯利多，受惠於高階資料速率與光學附載率（attach rate）提升。

背景與要點： - 市場規模與成長：報告預估資料中心光通訊市場將以近+35%年複合成長率（CAGR）擴張，從2025年的190億美元成長到2028年的470億美元。主要動能來自1.6T與800G兩大資料速率。 - 資料速率分佈：1.6T預計以約200% CAGR成長至約210億美元，800G則以近+26% CAGR成長至約210億美元；3.2T在2028年僅小幅貢獻，400G及以下則呈下降趨勢。 - 光學附載率與應用差異：混合附載率預估從2025年不到4倍，升至2027年的4.5倍，但不同架構差異顯著：Google採用光路切換器使每個TPU附載率接近1.5倍，Nvidia部署則逼近6倍/每GPU。 - CPO（Co‑packaged Optics）與非CPO市場：業界普遍預估CPO到2028年市值約20億美元、2030年達110億美元；不過Lumentum最新指引顯示其2028年CPO營收可望達約20億美元，暗示整體CPO市場規模可能高於目前保守估算。非CPO（即光收發模組）則預估以約+20% CAGR持續成長至2030年超過450億美元。

為何利多供應商： - 技術升級驅動需求：1.6T與800G的快速採用，連帶提高每顆加速器的光學配件需求，直接推升元件與模組出貨量與營收。 - CPO崛起改變供應鏈：若CPO採用加速，將為光學晶片與封裝廠創造高價值新市場，Lumentum已率先釋出較高的CPO營收預期，支援整體市場上修可能性。

風險與替代觀點（並駁斥）： - 觀點一：有人擔心附載率與CPO採用將因架構分歧與大型雲端客戶選擇不同解法而停滯。駁斥：雖有架構差異，市場整體附載率仍呈現明顯上升趨勢，且Lumentum等供應商的實際營收指引已經顯示出商機真實存在，而非僅是理論預期。 - 觀點二：宏觀經濟或供應鏈瓶頸可能壓抑需求。駁斥：暫時性供應限制確實會影響出貨節奏，但長期需求驅動（AI訓練/推論、資料中心擴充）與高資料速率升級趨勢仍具基礎性動能，預期將推動產能擴張與供應鏈調整。

市場影響與投資視角： J.P. Morgan 給予Coherent與Lumentum「Overweight」評等、Fabrinet為「Neutral」，對應目標價分別為380、1,130、680美元。分析師認為目前業界估算偏保守，未來估值與預測仍可能向上修正。

結論與展望： 技術升級（以1.6T與800G為核心）、附載率提升與CPO潛在爆發，為光學元件與封裝供應商帶來結構性成長機會。建議投資人與產業決策者持續關注大型雲端/AI客戶的架構選擇、供應商營收指引與CPO技術商用程序，因為這些指標將決定未來數年誰能在市場擴張中勝出。

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