億萬富翁投資人 David Einhorn 在第一季展開消費類股的尋寶之旅，將四檔跌深的股票納入投資組合。Einhorn 過去就以投資被低估且失寵的股票聞名，因此他進軍消費領域並不令人意外。投資人可以進一步觀察他今年初買進的這四檔消費類股。

獲大舉加碼30%成第八大持股

Einhorn 在第一季將 Victoria's Secret(VSCO) 的持股增加 30%，使其成為他第八大的投資部位。他近期在 Sohn 投資大會上提及該檔股票，指出新經營團隊正帶領這家零售商找回品牌認同，目前已開始獲得消費者共鳴並使客流量趨於穩定。他觀察到該公司的利潤率僅剩歷史水準的一半左右，意味著未來仍有龐大的成長空間。以分析師預估 2026 年的獲利計算，其預估本益比僅 12.5 倍，顯示市場尚未完全反映公司的轉機題材。在同店銷售成長穩健及國際市場擴張的帶動下，整體營運狀況似乎已逐步到位。

本益比僅7倍且庫存去化迎曙光

Einhorn 新建倉的部位之一是 Crocs(CROX)。該公司同名品牌的銷售在國際市場成長的帶動下表現相當穩定。然而，其在 2022 年收購的 HeyDude 品牌卻遭遇逆風，公司目前仍在努力解決庫存問題。Crocs(CROX) 預估本益比僅 7 倍，股價已落入深度折扣區。目前最大的機會在於穩定 HeyDude 品牌的營運，而這項目標似乎越來越接近達成。上季該品牌的直接面對消費者銷售額成長 8%，公司也將該品牌全年營收預估從原本衰退 7% 至 9%，上修為衰退 5% 至 7%。若能成功扭轉 HeyDude 品牌的頹勢，在極低估值的保護下，股價將具備可觀的上漲潛力。

營收與獲利成長動能依然強勁

除了 Crocs(CROX)，Einhorn 在第一季也大舉買進另一家鞋類公司，將 Deckers Outdoor(DECK) 的持股大幅增加超過 60%。該公司股價在 2025 年 1 月衝上 215 美元後開始回跌，主要因為投資人擔憂旗下 Ugg 品牌人氣可能消退，且 Hoka 品牌的成長動能即將耗盡。儘管兩大核心品牌的營收成長速度已不如先前的驚人水準，但仍持續繳出強勁的表現。整體而言，該公司在推動營收與獲利雙成長方面，依然具備扎實的歷史紀錄。目前預估本益比為 13 倍，被視為一個具備潛力的逢低買進標的。

毛利率改善且進軍商用健身市場

投資組合中另一個引人注目的買進標的是 Peloton Interactive(PTON)，持股大幅增加超過 4000%。雖然目前僅佔投資組合 1.4% 的微小部位，但如此驚人的加碼幅度依然值得關注。Peloton Interactive(PTON) 在疫情後遭遇巨大挑戰，公司將疫情期間民眾被迫待在家的短暫需求暴增，誤判為運動自行車的長期需求基準。這導致公司過度下單並囤積大量設備，進而造成毛利率急遽下滑，甚至曾出現單季負毛利的慘況。儘管過去四年營收持續衰退，但這段期間毛利率已獲得大幅改善，目前甚至超越疫情前的水準。與此同時，公司正透過收購 Precor 來拓展商用健身房市場，全新商用系列產品預計於今年底出貨。此外，也與 Spotify(SPOT) 展開合作，讓該音樂串流平台的付費會員能使用隨選健身課程。儘管過去五年股價重挫高達 95%，但公司近年來已採取許多積極作為來優化未來發展定位。若能重拾營收成長動能，在毛利率顯著改善的基礎下，股價表現將充滿想像空間。

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