發表
我的網誌
AWS（亞馬遜雲端服務）在2026年第一季的EBIT利潤率，靠著Anthropic的Claude模型業務提升了213個基點（即2.13個百分點）。
這不只是財務數字好看，而是代表AWS在AI雲端的商業模式正在形成護城河。
關鍵問題是：這條護城河有多深、競爭對手追得上嗎？
Claude帶來的不只是營收，是利潤結構的改變
Semianalysis研究報告指出，Anthropic的年度經常性收入（ARR，即每年固定訂閱和合約收入）在第一季暴增210億美元，達到300億美元。
這個成長主要由Claude Code（針對企業開發者的AI編程工具）驅動，企業端採用速度遠超預期。
AWS因此受益，因為Anthropic與AWS的合約結構讓AWS直接分享這波成長的利潤。
AWS用「代幣即服務」模式鎖住利潤，Google和微軟還在追
三大雲端平台都在賣AI模型的運算代幣（token，AI模型處理每一次文字或指令的計費單位），但只有AWS把「代幣即服務」當作AI業務的主力策略。
更關鍵的是，AWS同時販售OpenAI、Claude、Gemini三家模型的代幣；Google只賣Claude和Gemini；微軟只賣OpenAI和最近剛加入的Claude。
AWS等於在AI模型的「通路端」建立了比對手更寬的貨架，議價能力和客戶黏著度都更強。
台積電、緯穎、廣達，這條利潤鏈最後落在台灣
AWS利潤率提升，代表亞馬遜有更多資本持續擴大資料中心建設，報告也明確指出AWS的資料中心擴張速度超過微軟Azure和Google Cloud。
台股中，廣達、緯穎、英業達等伺服器代工廠，以及台達電、光寶科等電源管理廠商，可以觀察下一季來自AWS客戶的接單能見度是否持續拉長。
自製晶片Graviton（亞馬遜自研的雲端運算處理器）持續壓低成本，但整體伺服器需求擴大，台灣供應鏈的出貨量仍直接受益。
AWS強，但亞馬遜的AI資本支出壓力還沒結束
好處很清楚：Claude帶動的利潤率提升可重複，AWS通路優勢在模型數量上已超越對手，自研晶片Graviton降低對英偉達（Nvidia）的依賴，成本結構更健康。
風險也同樣直接：亞馬遜的AI資本支出規模龐大，利潤要真正大量流回股東，分析師估計最快要等到2027年；如果Claude的成長速度在未來兩季放緩，這213個基點的利潤率提升就難以維持。
股價漲2.47%，市場定價的是利潤率拐點，不是AI燒錢
5月27日亞馬遜股價收271.85美元，單日上漲2.47%，在科技巨頭中表現突出。
如果後續兩季AWS的EBIT利潤率繼續維持在35%以上，代表市場把這次的利潤率提升當成結構性改善，不是一次性數字。
如果下季Claude的ARR成長回落、或AWS資本支出指引再度上修，代表市場擔心的「AI燒錢換成長」劇本捲土重來，股價漲幅難以守住。
看這兩個數字，才知道AWS的護城河是真的還是假的
**第一個：AWS下季EBIT利潤率是否維持在35%以上。**
第一季已達到這個水位，若連續兩季維持，代表Claude帶來的利潤提升是可持續的商業模式；若單季回落到33%以下，代表成本端壓力超過收入端成長。
**第二個：Anthropic的ARR在第二季是否繼續維持在300億美元以上，甚至突破350億。**
這個數字直接決定AWS能從通路分成中拿到多少利潤；若ARR停滯，AWS的利潤率優勢就只是一個季度的好看數字。
現在買的人在賭AWS利潤率拐點已確立、Claude成長動能延續到2027年；現在等的人在看下季財報能否證明213基點不是一次性的。
延伸閱讀：
版權聲明
本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
