美國大豆期貨價格自2023年12月以來，首次突破每蒲式耳13美元。主要原因是川普政府修訂了可再生燃料豁免規則，使得市場對生質燃料的需求前景比預期更加樂觀，進而帶動價格大幅上漲。

EPA擴大煉油廠豁免額度，創2017年新高

美國環保署（EPA）週一宣布，2025合規年度將針對小型煉油廠豁免共計17.6億可再生識別碼（RIN）積分。這個數字不僅高於農產品市場的普遍預期，更是自2017年以來針對小型煉油廠的最大規模豁免量。

政策遞延效應超乎預期，支撐農產品市場價格

EPA的舉動讓市場感到意外，他們將2025年預計豁免量與實際豁免量之間的差額，重新分配到2026年和2027年的強制要求中，等於將失去的生質燃料需求向後遞延。RCM Alternatives分析師Doug Bergman在報告中指出，市場原本預估豁免量會較少，因此這項消息反而被視為對價格具有一定程度的支撐作用。

氣候與地緣政治夾擊，農產創逾十年最大漲幅

受極端氣候以及中東和烏克蘭戰爭擾亂全球供應鏈影響，農產品價格在上個月已經創下自2012年以來的最大單月漲幅。其中，小麥是推動這波漲勢的主要驅動力之一，由於黑海港口頻頻遭到攻擊，導致主要種植區的出貨量大幅銳減，近期小麥價格也創下三年來的新高。

俄烏衝突重創物流運輸，糧食供應鏈拉警報

StoneX分析師Arlan Suderman在報告中分析，烏克蘭和俄羅斯似乎都認為，攻擊大宗商品物流能帶來優勢，藉此在經濟上讓對手屈服。這兩國佔全球小麥出口量的比例超過25%，同時也掌握了大量的大麥、玉米和葵花籽油出口，對全球糧食供應鏈具有舉足輕重的影響。

農產品期貨全面走揚，相關農業ETF備受關注

在期貨市場方面，芝加哥期貨交易所（CBOT）11月交割的大豆期貨(S_1:COM)上漲2.4%，來到每蒲式耳13.185美元；12月交割的玉米期貨(C_1:COM)上漲1.4%，報每蒲式耳5.455美元；12月交割的小麥期貨(W_1:COM)則上漲0.9%，達每蒲式耳7.81美元。市場投資人也可持續關注相關的金融商品，包含大豆ETF(SOYB)、玉米ETF(CORN)、小麥ETF(WEAT)、Invesco德銀農業ETF(DBA)以及VanEck農業ETF(MOO)。

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