總體經濟策略師夏皮羅（Craig Shapiro）在週四警告，早盤包括標普500指數(SPX)、道瓊指數(DJI)以及那斯達克100指數(US100)期貨的反彈，只是對油價下跌與避險需求衰退的短暫反應，並非市場真正重新估值。他指出，週五高達數兆美元的選擇權結算將讓市場失去保護。在選擇權交易中，「造市商Gamma」扮演著避震器的角色，透過逢低買進、逢高賣出的自動避險機制，將市場波動率異常壓低在8.75。然而，一旦週五結算後，這個結構性的穩定力量將消失，下週市場恐將陷入缺乏信心且由資金流動主導的環境，更容易出現劇烈震盪。

國際油價跌勢脆弱，地緣政治風險仍存

儘管主要股價指數期貨在週四跟隨油價下跌而上漲超過1%，其中布蘭特原油(BNO)大跌逾3%至每桶102.40美元，西德州原油(USO)也跌破100美元大關，但夏皮羅認為這種緩解現象非常「脆弱」。特別是在美國國會通過對俄羅斯原油主要買家徵收100%關稅的授權後，能源市場的潛在壓力依然存在，這可能隨時再次牽動全球通膨預期與股市表現。

聯準會展現鷹派立場，緊縮週期恐未結束

除了技術面與地緣政治因素，市場還面臨來自美國聯準會的鷹派壓力。夏皮羅指出，聯準會不再將中東能源衝擊視為「暫時性」現象，這意味著近期的政策訊號被解讀為預防性的緊縮週期，而不是一次性的調整。聯準會主席凱文·沃爾什（Kevin Warsh）在週三會後的記者會上強化了這一政策立場，明確表示官員們已經「收回了部分的寬鬆政策」。他進一步強調，聯準會必須確信潛在通膨正以足夠的速度朝向目標邁進，而目前的狀況尚未達到這項標準。

投資人應保持謹慎，等待結算後方向明朗

面對當前「脆弱」的市場環境，夏皮羅建議投資人在此刻應保持高度警戒。他呼籲在選擇權結算後的這段期間，操作上應偏向謹慎看空，並耐心等待市場消化完造市商Gamma的轉倉效應。在市場方向更加明朗之前，應避免過度承擔新的方向性風險，以保護自身資產免受劇烈波動的衝擊。

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