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11月6日台股盤中一度重挫逾3,700點，收盤失守4萬點，國安基金隨即召開第131次臨時委員會，宣布啟動史上第10次市場安定任務。回顧過去9次護盤，國安基金有8次最終獲利，第9次更僅投入122.5億元，就實現99.32億元淨利。
但國安基金過去8次獲利，是否代表一般投資人跟著買進大盤，也有88.9%的獲利機率？ 歷史回測顯示，兩者績效其實存在差異。國安基金可以分批布局、長期持有並調整持股，一般投資人卻可能在宣布進場後，仍承受市場持續下跌的風險。
本文從國安基金歷史績效、前兩次實際買進名單出發，並觀察台積電(2330)、鴻海(2317)的法人、大戶及籌碼集中度變化，分析政策資金能否協助穩定市場，以及投資人應如何區分市場信心、實際買盤與基本面改善。
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一、這次國安基金進場的情形
2026年11月6日，台股盤中重挫3,737點，終場收在39,701點，失守4萬點心理關卡，單日跌幅創下歷史紀錄之一。促成此次急殺的主因，是美國期中選舉後美股與亞洲主要市場同步重挫，外資持續大規模賣超所致。
10月以來，外資累計賣超高達9,943億元，創下史上單月最高紀錄；11月截至6日又追加賣超5,244億元。台股與今年高點49,968點相比，收盤已跌去逾10,267點，跌幅達20.55%，正式進入技術性熊市。
面對市場信心潰散，國安基金於當日下午2時30分緊急召開第131次臨時委員會議，決議授權執行秘書視市況動用資金，啟動史上第10次安定市場任務，自11月9日（週一）起正式進場。財政部次長兼執行秘書阮清華罕見公開表示，現行5,000億元額度中實際可運用約2,000億元，面對台股動輒逾兆元的日成交量恐難有效操作，呼籲立法院支持擴大規模至1兆元。他更直言市場存在「故意放空一直殺」的情形，表示準備進行一場「軋空秀」。
二、過往護盤數據：9次歷史成績單
國安基金自2000年成立至今，已執行9次完整的安定市場任務，整體戰績相當亮眼，8次獲利、僅1次虧損，成功率達88.9%。
從數據中可歸納出幾個重要規律：
護盤持續時間平均約140天，最短5天（第1次），最長279天（第9次），多數需要3至9個月才能完成任務。
投入金額從未超過1,300億元，遠低於5,000億元上限，說明國安基金採取的是「以小搏大」的信心提振策略，而非地毯式買進。
唯一虧損發生在2000年首次護盤，當時政治局勢高度不確定，加上網路泡沫才剛開始破裂，台股長期下行趨勢尚未改變，護盤5天即結束，造成約500億元帳面損失。
近三次護盤（第7、8、9次）的報酬率均超過10%以上，顯示在強力基本面支撐下，國安基金護盤後的反彈動能相當可觀。
三、這次有機會上漲嗎？
從歷史成功率88.9%來看，國安基金進場後台股回穩的機率相當高；但「有機會回穩」與「立即大漲」是兩回事，需要審慎分辨。
有利因素：
台灣基本面尚穩：台灣企業獲利與科技產業出口數據仍在正軌，本次下跌主因是外資籌碼面恐慌賣超，非基本面惡化。
護盤成功率高：9次中8次最終獲利，意味市場在國安基金護盤期間確實有反彈機會。
放空籌碼擠壓效應：阮清華點名「故意放空」的投機行為，若國安基金配合市場反彈形成軋空行情，空單回補將帶動指數快速拉抬。
美股若止跌：此次下跌主要由美國科技股帶動，若費城半導體指數企穩，台股連動反彈機率大增。
風險因素：
外資賣超規模空前：10月單月賣超9,943億元創史上新高，國安基金資金量能能否抵禦仍是問題。
護盤平均需3至9個月：短線投資人不應預期進場後立即「V型反轉」，歷史上多數護盤均在長期整理後才創新高。
唯一虧損案例的警示：2000年首次護盤失敗，主因是大環境趨勢向下（網路泡沫破裂），護盤抵擋不了結構性下行。若此次美股科技泡沫疑慮持續，同樣可能拉長修復期。
綜合而言，本次護盤出現「短線反彈」的機率頗高，但要回到49,968點歷史高點，恐怕需要美股重新走多且外資回流台灣，才能真正扭轉趨勢。
四、國安基金進場，優先關注哪些個股？
國安基金護盤的操作邏輯，是透過買進市值大、流動性高、具代表性的核心標的，來拉動指數、穩定市場信心。根據歷次護盤慣例與市場觀察，下表整理出最可能優先受惠的類股與個股：
兩檔重點個股深度解析
台積電(2330)——護盤首選，指數的隱形槓桿
台積電(2330)是國安基金護盤時的「必然選項」，原因很簡單：它佔台灣加權指數權重超過30%，換言之，台積電每漲1%，台股指數就被推高逾0.3%。護盤資金若想用最少的錢拉動最多的指數，台積電(2330)是效率最高的標的。
從基本面來看，台積電(2330)是全球最先進晶片的唯一製造商，AI伺服器、高效能運算（HPC）對先進製程的需求持續攀升，CoWoS封裝產能數年內供不應求。即便短期股價受外資賣超拖累，長線競爭壁壘幾乎無可撼動。
護盤邏輯：外資在10至11月間的賣超，很大一部分來自台積電(2330)的調節。若國安基金進場承接外資賣壓，配合AI需求題材持續發酵，台積電(2330)股價在護盤期間有較高機率率先反彈。歷史上多次護盤後，台積電(2330)的反彈幅度均領先大盤。
風險提示：若美國對半導體出口管制再度升級，或AI資本支出出現縮減訊號，台積電(2330)短線可能承壓，護盤效果也會打折扣。
指標1、主力、籌碼集中度
透過「主力、籌碼集中度」功能，可觀察主力與大戶的持股變化，掌握籌碼是逐步集中還是開始鬆動，並搭配主力進出動向判斷市場資金是否持續進場，進一步掌握股價後續的多空趨勢。
台積電(2330)主力波段持續賣超，籌碼趨於分散
籌碼集中度，5日集中度（-14.9%）> 20日集中度（-20.7%），代表籌碼越來越分散
指標2、K線：日分價量表、技術指標
透過「日分價量表」功能，可清楚檢視各價格區間的成交量分布，快速辨識關鍵支撐與壓力位置，並搭配籌碼變化判讀資金進出，強化進出場時機的判斷精準度。
台積電(2330)週五以跌停開出，盤中有買盤進駐，出現紅K棒
近三個月分價量表，落在 2,390~2419 元
目前股價落在 2,135 元，股價落在分價量表之下，代表此為關鍵的壓力間。
後續觀察股價若要整體扭轉空方趨勢，需要先站上此分價量表才是。
台積電(2330)週五以跌停開出，盤中有買盤進駐，出現紅K棒。從近三個月分價量表來看，關鍵股價區間為 2,390~2419 元，目前股價來到 2,135 元，股價剛好落在分價量表之下，後續觀察股價若要整體扭轉空方趨勢，需要先站上此分價量表才是。
指標3、法人與大戶買超動向
透過「K線」功能，可同時檢視下方多種籌碼指標（如法人買賣超、大戶持股、主力成本等），用來交叉驗證個股的多空趨勢與資金流向，提升判斷精準度。
台積電(2330)法人意見分歧，尚未有共識
近 20 日外資賣超 244,332 張、投信買超 39,575 張
大戶持股比率減少，整體持股達 84.24%，散戶持股增加。
台積電(2330)法人意見分歧，尚未有共識。近 20 日外資賣超 244,332 張、投信買超 39,575 張。另外，大戶持股比率減少，整體持股達 84.24%，散戶持股增加。顯示碼尚未出現明確回穩訊號。
值得留意的是，國安基金已於 11 月 6 日宣布第十次進場護盤，台積電(2330)也屬於政策資金可能關注的權值股，有助於穩定市場信心。不過，後續仍須觀察外資賣壓是否收斂，以及大戶持股能否回升，才能確認籌碼是否逐步改善。
鴻海(2317)——科技製造龍頭，AI轉型的護盤彈簧
鴻海(2317)是全球最大的電子代工廠，台股市值前十大常客，日均成交量龐大、流動性極佳，是護盤資金除台積電(2330)外的另一個高效率選擇。近年鴻海(2317)積極轉型，從傳統iPhone代工跨入AI伺服器、電動車（EV）與機器人領域，題材豐富，也讓它在護盤行情中往往具備「修復基本面預期」的額外動能。
在此次下跌中，鴻海(2317)同樣受到外資籌碼調節的衝擊。然而其核心業務——替輝達（NVIDIA）組裝GB200 AI伺服器機架的訂單持續放量——並未改變。股價下跌反而使本益比回到相對低估的位置，提供護盤資金介入的誘因。
護盤邏輯：鴻海(2317)股價彈性大，在護盤行情啟動後往往能快速反映市場信心回升。AI伺服器出貨題材若在護盤期間持續兌現（季報獲利、新訂單公告），將形成基本面與籌碼面雙重催化，拉升幅度可能超越大盤平均。
風險提示：鴻海(2317)高度依賴美國科技巨頭的資本支出節奏。若微軟、Meta、Google等超大規模雲端業者下修AI基礎建設預算，或美中貿易摩擦升溫影響供應鏈布局，鴻海(2317)的訂單能見度將受到壓縮，限制股價修復空間。
指標1、主力、籌碼集中度
透過「主力、籌碼集中度」功能，可觀察主力與大戶的持股變化，掌握籌碼是逐步集中還是開始鬆動，並搭配主力進出動向判斷市場資金是否持續進場，進一步掌握股價後續的多空趨勢。
鴻海(2317)主力近日出現賣超，籌碼趨於分散
籌碼集中度，5日集中度（0.3%）> 20日集中度（-1.9%），代表籌碼越來越分散
指標2、K線：日分價量表、技術指標
透過「日分價量表」功能，可清楚檢視各價格區間的成交量分布，快速辨識關鍵支撐與壓力位置，並搭配籌碼變化判讀資金進出，強化進出場時機的判斷精準度。
鴻海(2317)週五以 -9.36% 開出，盤中有買盤進駐，出現紅K棒
近三個月分價量表，落在249.7~252.8 元
目前股價落在 224.5 元，股價落在分價量表之下，代表此為關鍵的壓力間。
後續觀察股價若要整體扭轉空方趨勢，需要先站上此分價量表才是。
鴻海(2317)週五以 -9.36% 開出，盤中有買盤進駐，出現紅K棒。從近三個月分價量表來看，關鍵股價區間為 249.7~252.8 元，目前股價來到 224.5 元，股價剛好落在分價量表之下，後續觀察股價若要整體扭轉空方趨勢，需要先站上此分價量表才是。
指標3、法人與大戶買超動向
透過「K線」功能，可同時檢視下方多種籌碼指標（如法人買賣超、大戶持股、主力成本等），用來交叉驗證個股的多空趨勢與資金流向，提升判斷精準度。
鴻海(2317)法人意見分歧，尚未有共識
近 20 日外資賣超 48,847 張、投信買超 12,943 張
大戶持股比率增加，整體持股達 66.59%，散戶持股減少。
鴻海(2317)法人意見分歧，尚未有共識。近 20 日外資賣超 48,847 張、投信買超 12,943 張。另外，大戶持股比率增加，整體持股達 66.59%，散戶持股減少。顯示表籌碼有逐步往大戶集中的跡象，與台積電(2330)的大戶持股下滑呈現不同走勢。
值得留意的是，國安基金已宣布第十次進場護盤，回顧上一次護盤名單，鴻海(2317)也曾是國安基金布局的電子權值股之一，買進金額約18.58億元。後續可觀察政策資金是否再度青睞鴻海(2317)，以及外資賣壓是否收斂，若法人買盤逐漸轉趨一致，將有助於籌碼面進一步改善。
五、結語：國安基金是訊號，不是保證
國安基金啟動護盤，代表政府正式宣示「這裡是底部保護區」，這是一個強力的市場信心訊號，歷史資料也確實支持護盤後反彈的高機率。但投資人必須清醒地認識到：護盤是穩定下跌速度、提振市場信心，而非直接推升股市創高的保證。
從9次歷史紀錄來看，護盤平均耗時4至9個月，真正的考驗在於外部變數：美股走勢、美國利率政策、外資是否回流。若這三個變數持續惡化，護盤也只能延緩跌勢，無法逆轉大環境。
對一般投資人而言，幾個操作原則值得參考：
不要試圖預測底部：國安基金進場不等於立即見底，可分批布局而非一次壓注。
優先關注護盤核心標的：台積電(2330)、金融股ETF（如0050）的護盤確定性最高，波動相對可控。
設好停損：萬一外部環境繼續惡化，護盤效果打折，需有承受進一步下跌的心理準備。
避免追高：護盤啟動後往往出現急拉，但短線軋空行情結束後可能再度回測，不宜盲目在急漲後追進。
台股的長期競爭力建立在半導體與科技供應鏈的不可取代性上，這一點短期內不會改變。國安基金的進場，是修正過後重新布局台灣優質資產的一個時機訊號——但何時買、買多少，仍是每位投資人自己的功課。
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