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前OpenAI研究員砸$2B做空，AMD跟著躺槍
前OpenAI研究員Leopold Aschenbrenner創辦的避險基金Situational Awareness，在最新13F申報中揭露對輝達（Nvidia）持有約15.6億美元的賣權（put options，即押注股價下跌的衍生品），並對半導體ETF（SMH）建立逾20億美元空頭部位。AMD、台積電、Broadcom都在同一份空單名單裡。這不是散戶情緒，這是有組織的法人在用真金白銀賭AI晶片漲勢要停了。問題是：他們賭的理由站得住腳嗎？
Aschenbrenner不是唯一一個，做空AI晶片已成建制動作
這份13F申報並非孤例。
「大空頭」Michael Burry此前已公開放空輝達；
做空研究機構Culper Research近期也出具報告，針對輝達的中國業務曝險提出質疑。
Aschenbrenner本人在2024年發表了一篇受廣泛討論的AI發展路徑與風險報告，他深度理解AI技術，選擇此時做空，市場解讀的重量不一樣。
AMD被當成AI晶片族群的連帶目標，不是個案
AMD今天收在414.05美元，跌1.65%，跑輸大盤。
Situational Awareness的空單邏輯，不是針對AMD單一公司，而是對整個AI晶片股的估值泡沫下注。
AMD的MI300X（AI加速器晶片，輝達H100的競爭對手）雖然進入超大型資料中心客戶的採購清單，但在這波做空浪潮裡，它被視為族群風險的一部分，不是基本面故事。
台積電也在空單名單上，台股IC設計和封裝族群要留意
台積電(TSM)同樣出現在Situational Awareness的賣權名單中。
台股投資人應該留意：如果這波做空情緒蔓延，CoWoS先進封裝（AI晶片高階封裝技術）的接單能見度、以及IC設計廠的下季出貨預估，將成為市場判斷「台廠有沒有被波及」的核心指標。
空頭攻的不是業績，攻的是估值已走在現實前面
這波做空的核心邏輯，不是AI需求消失，而是「股價把未來三年的成長全部定價完了」。
輝達本益比（P/E）目前超過35倍，AMD約25倍，都是歷史相對高位。
如果下一季財報的資料中心營收沒有超預期，估值壓縮的空間就真的存在。
賣權規模20億美元，夠大到讓市場重新計算風險
消息出來後，AMD、輝達、台積電ADR同步承壓，方向一致。
市場在定價的，不是這支基金會不會賺錢，而是「這麼大規模的空單會不會引發更多跟風」。
如果下週半導體族群繼續跌破近期支撐、成交量放大，代表市場把這當成估值修正的起點。
如果AMD和輝達在幾個交易日內止跌回穩、成交量縮小，代表市場把這筆空單當成少數意見、不跟進。
兩個數字，決定空頭有沒有道理
第一，看AMD下季法說會（預計2026年7月）是否上調資料中心晶片營收指引超過35億美元；
低於這個數字，代表MI300X的市佔擴張速度不如預期，空頭邏輯獲得支撐。
第二，看SMH（VanEck半導體ETF）的未平倉賣權（put open interest）在未來兩週是否繼續增加；
若持續增加，代表機構做空力道在擴大，不只是Situational Awareness一家在佈局。
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現在買的人在賭AI資本支出不會停、估值自然被業績填滿；現在等的人在看下季財報能不能打臉這份20億美元的空單。
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